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project financing La struttura del project financing e la sua attuazione in Sanità Annaluisa Palma La finanza di progetto (o project finan- principio di legalità ed alla ricerca della Ufficio Studi ACEP cing) è una operazione di finanziamento a massimizzazione dell’interesse pubblico o lungo termine, e consiste nella creazione del valore per la collettività (Value for di una nuova società (cosiddetta SPC, Special Money). Il punto di partenza di una proce- Purpose Company) che viene finanziata sia dura di PF è costituito dalle capacità program- da capitale equity (azioni), fornito gene- matorie della Pubblica Amministrazione ralmente dai promotori, che da capitale di che deve essere in grado d’individuare inve- debito (obbligazioni) normalmente otte- stimenti utili per la collettività ed anche nuto da un pool di banche. La “ratio” del appetibili per i privati. Lo strumento è quello Project Financing è quella di coinvolgere di redigere per ciascun investimento uno il privato ed il mercato finanziario (le banche) studio di fattibilità sia tecnica che econo- in un progetto che sia fruttuoso per chi lo mico-finanziaria. La disciplina positiva del propone e per la comunità. I progetti oggetto project financing è stata introdotta per la del Project Financing sono volti all’utilizzo prima volta in Italia con la legge 11 novembre di terreni o comunque di beni che altri- 1998 n. 415, cd. Legge Merloni-ter. In menti resterebbero inutilizzati per carenza pratica, la legge del 1998 prevedeva, a di fondi pubblici. Abbiamo parlato della favore del soggetto privato, una conces- SPC, attraverso la creazione di questa società sione "speciale" per la costruzione e gestione si realizza la separazione giuridica e finan- di un'opera pubblica realizzata su un terreno ziaria del progetto dai partner (promotori di proprietà pubblica. Il terreno in questione e banche), con lo scopo di garantire gli viene assegnato in concessione d’uso oppure assetti economici delle parti in caso di falli- in diritto di superficie ed in cambio del mento dell’operazione. Nei rapporti tra terreno e degli utili di gestione, il soggetto pubblica amministrazione ed operatori privato si accolla le spese di realizzazione. privati le procedure del Project Financing Alla legge n. 415/1998 ha fatto seguito la rappresentano un cambiamento rilevante legge 1º agosto 2002 n. 166 (cd. legge per la nuova ottica di approccio, al tema Merloni-quater), che ha ampliato il numero delle opere pubbliche, da parte della buro- dei potenziali soggetti promotori ed ha crazia. I soggetti promotori propongono abolito il limite temporale di durata della infatti, ad una Pubblica amministrazione, concessione (limite trentennale). Altre novità di finanziare, eseguire e gestire un'opera vengono introdotte dalla successiva legge pubblica, dopo aver avuto l’approvazione 18 aprile 2005 (cd. Legge comunitaria 2004) del relativo progetto in cambio degli utili e riguardano sostanzialmente il contenuto che deriveranno dai flussi di cassa (cash dell'avviso pubblico che le Amministrazioni flow). L’Amministrazione è chiamata a nego- committenti sono tenute a pubblicare per ziare i termini di un contratto di tipo priva- indicare quali opere possono realizzarsi con tistico, pur ispirandosi al pieno rispetto del capitali privati. Nel 2004, infatti, il legi- 30 TEME 4.09